Линейный и обратный фьючерс: почему одинаковое движение даёт разный PnL

Сначала определите валюту расчёта

Два контракта на одну монету могут по-разному учитывать прибыль и обеспечение. В линейной конструкции результат часто рассчитывается в котируемой валюте, например USDT. В обратной конструкции номинал задаётся в денежной единице, а результат выплачивается в базовом активе. Конкретные параметры определяет спецификация, поэтому название торговой пары само по себе недостаточно.

Перед сделкой выпишите размер одного контракта, единицу количества, валюту маржи и валюту прибыли. Ошибка в любом из этих пунктов превращает правильную формулу в неверный денежный результат. Особенно опасно переносить размер позиции из интерфейса одного продукта в другой, не проверив, обозначает число монеты, контракты или долларовый номинал.

Линейный пример

Для условной длинной позиции на 0,2 BTC с входом по 50 000 и выходом по 55 000 результат равен 0,2 × (55 000 − 50 000) = 1 000 единиц валюты расчёта. Если выход происходит по 45 000, результат равен минус 1 000. Это расчёт без комиссий, funding и других удержаний.

Плечо не входит в эту формулу напрямую, когда количество монет и цены уже заданы. Оно влияет на требуемое обеспечение и процент результата относительно маржи. Поэтому изменение плеча без изменения размера позиции не увеличивает абсолютную прибыль от одного и того же движения цены. Показанный в приложении высокий ROI может отражать маленький знаменатель, а не большой денежный заработок.

Обратный пример

Возьмём условный обратный контракт с долларовым номиналом 10 000. Для длинной позиции формула результата в BTC имеет вид: 10 000 × (1 / цена входа − 1 / цена выхода). При входе 50 000 и выходе 55 000 получается примерно 0,0181818 BTC. При пересчёте по цене выхода это 1 000 долларов до расходов.

При выходе по 45 000 убыток составляет примерно 0,0222222 BTC, что по этой цене соответствует 1 000 долларов. Обратите внимание: количество потерянных монет больше количества заработанных монет в симметричном долларовом движении. Это следствие обратной формулы, а не ошибка калькулятора. Сравнивать результат нужно с указанием валюты и момента пересчёта.

Обеспечение само меняет стоимость

Если маржа хранится в BTC, её долларовая стоимость меняется вместе с BTC. Поэтому итог состояния счёта включает не только P&L контракта, но и переоценку оставшегося обеспечения. Пользователь может заработать монеты по одной операции и получить иной результат при оценке всего капитала в рублях или долларах. Выбранная единица учёта должна быть постоянной.

Для проверки удобно вести две строки: количество базового актива и его денежный эквивалент. Пополнения, выводы, комиссии и платежи funding записывайте отдельно. Иначе изменение курса маржи легко принять за доход стратегии. Если контракт используется для хеджирования, проверяйте соответствие размера обязательств базовому активу по правилам именно этой конструкции.

Как сверить расчёт с биржей

Рассчитайте простой сценарий вручную и сопоставьте его с калькулятором продукта. Уточните, включены ли торговые комиссии и funding: например, документация калькулятора Bybit предупреждает об их исключении из базового расчёта. Затем сравните предварительную модель с историей фактических исполнений и удержаний после закрытия небольшой позиции.

Средняя цена нескольких входов тоже может рассчитываться по-разному. Для обратных контрактов простое арифметическое среднее цен без учёта номиналов и обратных величин способно дать ошибку. Используйте спецификацию и полную историю сделок. Понимание единиц и формул важнее выбора более впечатляющего процента в интерфейсе: именно оно позволяет заранее оценить денежный риск.

• Фьючерсы для начинающих: как прочитать спецификацию контракта
• Почему актив в долларах может вырасти, а рублёвый результат остаться в минусе